二季度以来，市场波动加大，但多只私募基金逆势取得正收益。据私募排排网统计，截至6月21日，超4000只私募基金净值创出历史新高。值得注意的是，在头部私募榜单中，净值创新高的基金往往由年轻的基金经理管理，比如东方港湾基金经理张留信、希瓦私募基金经理倪想等。

缘何老将难敌后浪？多位业内人士表示，在新兴产业崛起的背景下，年轻基金经理在研究和操作上更占优势。不过，短期业绩落后并不意味着“廉颇老矣”，每位基金经理所擅长的市场风格不同，相比于探讨新老基金经理的业绩优劣，打造团队合力才是私募需要认真思考的课题。

头部私募“新兵冒头”

(资料图片)

近日，私募排排网统计了成立1年以上且进行业绩披露的私募产品净值表现，发现有4580只产品净值二季度以来创出新高。从净值创新高的基金策略来看，股票多头策略占主导地位，占比超过45%，债券策略和多资产策略占比分别为%和%。

具体来看，在头部私募中，净值创新高的产品大多由知名度较低的年轻基金经理管理。比如，截至6月21日，登上私募基金净值创新高榜单的东方港湾蜗牛爬爬私募证券投资基金，近1年收益率接近153%。其基金经理并非市场熟知的东方港湾创始人但斌，而是该公司旗下基金经理张留信。公开资料显示，张留信曾在长城基金从事行业研究工作，2021年11月加入东方港湾任基金经理。但斌曾在社交平台上表示：“我做得不好，但张留信做得非常好。”

希瓦金箍棒精选私募证券投资基金也榜上有名，截至6月21日，近1年收益率接近36%，管理该产品的基金经理为希瓦私募基金经理倪想。公开资料显示，倪想2018年加入希瓦私募任研究员，2020年任基金经理，拥有近10年产业研究经验。对比希瓦私募创始人梁宏管理的基金，倪想的业绩更为突出。

另外，净值创新高的涌津涌鑫1号私募证券投资基金、望正共赢17号私募基金，均由对应私募知名度较低的基金经理管理。

市场环境与产品规模是主要原因

为何头部私募中业绩领先的基金经理大多是新手？

格上富信产品总监崔波分析称：首先，部分年轻基金经理在投资策略方面可能更为进取，学习能力更强，可以更快地接受新兴行业，在今年人工智能板块大热背景下优势相对明显。其次，从基金持仓来看，年轻基金经理的行业、个股集中度相对更高，在市场风格与自身能力圈契合时业绩更显锐度。最后，年轻基金经理的管理规模往往较小，操作更加灵活，在今年存量博弈的市场环境下具备相对优势。

某上榜私募的管理人士透露：“公司上榜产品的基金经理管理规模很小，不对外募集，主要管理专户产品，而且其组合的集中度较高，今年部分持仓标的表现亮眼，因此业绩突出。”

私募排排网财富管理合伙人姚旭升认为，基金经理的能力圈和业绩来源，主要建立在基金经理行业研究背景的基础上。老牌基金经理大多更擅长消费、银行、地产等传统行业的投资，但近两年的投资机会主要集中在新兴产业板块，而且板块轮动频繁，因此年轻基金经理表现更为突出。

私募应不断提高团队合力

年轻基金经理业绩突出，是否意味着老牌基金经理就此“没落”？

多位业内人士认为，事实并非如此。基金经理的投资能力得经历时间考验，新老基金经理各有所长，私募管理人应注重提高团队投资能力。

崔波称，以往私募更多采用“单打独斗”模式，但伴随资本市场的不断成熟，机构投资者占比逐步提高，私募应强化团队作战意识，引入优秀人才，扩大能力圈，提高整体业绩的稳定性。目前，基金销售机构在进行私募尽调时比较看重的一个指标，是核心研究员的数量、质量以及团队整体实力。

公开资料显示，目前多家头部私募组建了多基金经理团队。比如，但斌发文称，东方港湾目前共有8位基金经理，重阳投资详细介绍了其多基金经理共管模式，汐泰投资、盘京投资、希瓦私募、源乐晟资产、聚鸣投资等百亿级私募也拥有多位基金经理。

“老将的优势在于对市场周期有着较为深刻的认知，投资体系较为完善，新手则对新兴产业的机会更为敏锐，两者可以互相赋能，形成合力。未来，打造多基金经理模式是私募发展的重要方向之一。”姚旭升表示。

数据来源：私募排排网，截至6月21日制表：马嘉悦

（文章来源：上海证券报）

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